JPMorgan 2026 年第一季：淨利成長 13%、本業成長 6%，讀銀行財報要看的三個數字

財報實例解讀

JPMorgan 2026 年第一季三個成長率：淨利 +13%、撥備前獲利 +6%、剔除交易部門的淨利息收入 +3%

4 月 14 日，摩根大通（JPMorgan Chase）公布 2026 年第一季財報，照慣例在財報季的第一週公布。淨利 165 億美元，比去年同期成長 13%；每股盈餘 5.94 美元，成長 17%；股東權益報酬率 19%。

這三個數字都在新聞稿的第一段。但同一份新聞稿往下讀，會看到另一個數字：撥備前獲利 230 億美元，成長 6%。淨利成長 13%，本業只成長 6%，中間的差距是銀行財報和一般公司財報最不一樣的地方。這篇文章用這份財報說明讀銀行財報要看的三個數字：撥備前獲利、淨利息收入、以及各分部的獲利來源。

第一個數字：撥備前獲利，銀行版的「本業」

銀行沒有毛利率。它的損益表結構是：淨營收（利息收入加非利息收入）減掉營運費用，得到撥備前獲利；再減掉信用損失撥備，才是稅前獲利。

📖 撥備前獲利（pre-provision profit）：淨營收減掉非利息費用，還沒扣掉信用損失撥備的獲利。它反映銀行靠放款、手續費、交易賺了多少、花了多少人事與系統成本，不受當季壞帳估計的影響，是看銀行本業最接近「營業利益」的數字。

📖 信用損失撥備（provision for credit losses）：銀行為未來可能收不回的貸款預先認列的費用，分兩部分：實際打銷的壞帳（淨打銷），加上對未來損失的估計增減（準備金提列或回沖）。後者是管理層的判斷，每季波動很大。

本季撥備前獲利 230 億美元，成長 6%；淨利 165 億，成長 13%。差距來自兩處。第一，信用損失撥備從去年同期的 33 億降到 25 億：實際打銷的壞帳 23 億與去年幾乎相同，差別在準備金提列從 9.7 億縮到 1.9 億。第二，有效稅率從 20.5% 降到 19.5%。少提準備與稅率下降，把 6% 的本業成長放大成 13% 的淨利成長。

對讀者的意義是：準備金提列是估計，今年少提，明年若經濟轉弱就要補提。判斷銀行獲利動能，看撥備前獲利比看淨利可靠。

第二個數字：淨利息收入，成長 9% 裡有多少是穩定的

📖 淨利息收入（net interest income）：銀行放款與投資收到的利息，減掉付給存款戶與債權人的利息。它是多數銀行最大的收入來源，會隨利率水準與貸款、存款規模變動。

本季淨利息收入 255 億美元（managed 口徑），成長 9%。但新聞稿另外揭露：剔除交易部門（Markets）之後的淨利息收入只成長 3%。交易部門的利息收入來自持有的交易部位，隨市場活動波動；剔除後剩下的才是放款與存款帶來的穩定息差。

3% 的成長，是存款餘額成長 7%、貸款成長 11%（信用卡循環餘額增加）帶來的量增，被較低的利率抵銷後的結果。期末存款 2.68 兆美元、貸款 1.50 兆美元。在利率下行的環境，核心息差是銀行未來幾季最需要追蹤的逆風。

第三個數字：獲利來自哪個分部

摩根大通分四個事業部。本季的淨利：消費金融與社區銀行 50 億美元（成長 12%）、商業與投資銀行 90 億（成長 30%）、資產與財富管理 18 億（成長 12%）、企業部門 7 億（減少 9.9 億）。

商業與投資銀行一個部門貢獻全行 55% 的淨利，成長 30%，是本季成長的主要來源。它的內容是：交易部門營收 116 億美元，公司稱為歷史新高，固定收益 71 億、股票 45 億；投資銀行手續費 29 億，成長 28%。這類收入與市場活動高度相關，市場熱的時候最好，市場冷的時候最先回落，成長率不適合直線外推。

企業部門淨利大減，原因在去年的基期：2025 年第一季有 5.88 億美元的 First Republic 相關收益，以及 FDIC 特別評估的回沖，今年都沒有了。這也表示，全行 13% 的淨利成長是在去年基期偏高的情況下達成的；一般公司常見的是一次性項目美化當期，摩根大通這一季是一次性項目墊高了去年。

費用與資本：兩個要一起看的數字

費用成長 14%，快過營收的 10%。非利息費用 269 億美元，主要增加在薪酬（含與營收連動的獎金與前台人員增加）、經紀費用與行銷；管理費用率（overhead ratio）從 52% 升到 54%。去年同期 FDIC 特別評估回沖壓低了基期，放大了今年的費用增幅，但營收連動的薪酬隨交易收入水漲船高，若交易收入回落而人事成本不動，這個比率會繼續上升。

資本方面：普通股權益第一類資本比率（CET1）14.3%，比上季的 14.6% 與去年的 15.4% 都低。季內配發股利 41 億美元（每股 1.50 美元）、淨回購 81 億美元，過去十二個月的淨派息率 82%。每股帳面價值 128.38 美元，成長 8%。

📖 CET1 比率：銀行最核心的自有資本（普通股與保留盈餘）除以風險加權資產，是監理機關衡量銀行能承受多少損失的主要指標。比率下降可以是主動把過剩資本還給股東，也可以是風險資產成長太快；摩根大通這一季兩者都有。

結論

銀行財報先看撥備前獲利，不看淨利。本季撥備前獲利成長 6%，淨利成長 13%，差距來自準備金提列從 9.7 億降到 1.9 億與稅率下降，這兩項不是可持續的動能。
淨利息收入成長 9%，剔除交易部門後只成長 3%；利率下行環境下，穩定的核心息差承壓。
商業與投資銀行貢獻 55% 的淨利、成長 30%，交易部門營收創公司歷史新高；這是週期性最強的收入，不宜直線外推。企業部門大減是去年一次性收益墊高基期的結果。
費用成長快過營收、管理費用率升到 54%；CET1 降到 14.3%，本季以股利與回購還給股東 122 億美元。接下來追蹤的是核心息差是否持續承壓，以及交易收入回落時費用能否跟著降。