Alphabet 2026 年第一季：搜尋廣告成長 19%、付費點擊成長 13%，AI 取代搜尋的說法在財報上還看不到

Alphabet 在 4 月 29 日申報 2026 年第一季業績。營收 1,099 億美元，成長 22%；營業利益 397 億美元，成長 30%；淨利 626 億美元，成長 81%。

過去幾年關於 Google 常被提出的一個疑問是：大家改問 AI 之後，還有誰在用搜尋？這份財報裡有一組直接回答這個問題的數字。搜尋廣告收入 604 億美元，成長 19%；隔天申報的 10-Q 補上拆解：付費點擊次數成長 13%，每次點擊的平均價格成長 5%。使用量在增加，不是靠漲價撐住的。這篇文章用這份財報看三件事：搜尋的成長從哪裡來、廣告收入裡真正在縮的是哪一條線，以及這一季公司為 AI 付出了什麼代價。

第一件事：搜尋成長 19%，其中 13 個百分點來自點擊量

📖 付費點擊（paid clicks）：使用者實際點擊廣告的次數，Alphabet 每季在 10-Q 揭露它的年增率。它是搜尋使用量最直接的公開數字。單次點擊成本（cost-per-click）是廣告主平均為每次點擊付的錢，反映廣告單價。收入的變化大致等於兩者相乘。

Google 的廣告收入分三條線。第一季的數字：搜尋及其他 604 億美元，成長 19%；YouTube 廣告 99 億美元，成長 11%；聯播網 70 億美元，減少 4%。三條線加起來廣告收入 773 億美元，成長 15.5%。

搜尋這條線的 19% 可以再拆。10-Q 揭露付費點擊成長 13%、單次點擊成本成長 5%，兩者相乘約等於 19%。如果使用者真的離開搜尋，點擊次數不會以雙位數成長。管理層在法說會上對成長來源的說法是：零售、金融、健康三個產業貢獻最大；Gemini 模型讓搜尋更能理解較長、較複雜的查詢，把過去難以放廣告的查詢變成可以放廣告的查詢。有分析師提到歷史上約兩成的查詢會出現廣告，商務長回答這個比例有上行空間。

兩個要一併記住的保留。第一，本季合併營收有約 3 個百分點的匯率順風，商務長主動提醒 Google 服務的成長也受惠於此，第二季預告順風縮到約 1 個百分點。第二，法說會上有分析師問「成長有多少來自使用者行為改變、多少來自新的廣告工具」，管理層沒有拆分。搜尋成長的結構性與週期性成分各占多少，公開資訊不足以判斷。

第二件事：真正在縮的是聯播網，曝光次數減少 9%

📖 聯播網（Google Network）：Google 把廣告投放到第三方網站與 App 上、再與這些網站分潤的業務。它賣的是別人網站的流量，與 Google 自家的搜尋頁面是兩件事。

聯播網收入減少 4%。10-Q 的拆解是：廣告曝光次數減少 9%，每次曝光的價格成長 6%。也就是第三方網站上的廣告版位在變少，單價上漲補回了一部分。

這條線的方向與搜尋相反，說明流量的重分配目前發生在哪裡：使用者在 AI 工具與大型平台內完成更多事，受影響的是依賴 Google 派發廣告的其他網站，不是 Google 自己的搜尋頁面。同一份財報還有一個對應的數字：流量取得成本 152 億美元，占廣告收入的 19.7%，去年同期是 20.6%。廣告收入越來越集中在不需要對外分潤的自有平台，這對 Google 的利潤率是正面，對開放網路上的其他網站則是另一回事。

第三件事：雲端收入成長 63%，營業利益率從 17.8% 升到 32.9%

Google Cloud 收入 200 億美元，成長 63%；分部營業利益 66 億美元，是去年同期 22 億的三倍；營業利益率從 17.8% 升到 32.9%。10-Q 揭露雲端的未履約合約餘額 4,623 億美元，公司預期其中超過一半在未來 24 個月認列為收入。

法說會上執行長對雲端的說法是：如果算力足夠，雲端收入本來可以更高。財務長並補充，3 月完成的 Wiz 收購會在 2026 年剩餘期間對雲端營業利益率造成低個位數百分點的壓力。雲端的利潤率擴張來自營收成長帶來的營運槓桿，管理層同時承認，隨資本支出上升的折舊是持續的逆風。

第四件事：這一季的代價，資本支出翻倍、回購歸零、發債 314 億

📖 權益證券未實現利得：公司持有的其他公司股權，市價或估值上升時認列的帳面收益，還沒賣出、沒有現金流入，也可能在下一季反轉。它會進入淨利，但不是本業。

先處理淨利。淨利成長 81% 裡，有 369 億美元是非上市公司股權的未實現利得，記在營業外收入；去年同期同一項是 98 億。把它拿掉，本業的成績是營業利益 397 億美元、成長 30%、營業利益率 36.1%。

再看現金。營運現金流 458 億美元，成長 27%；資本支出 357 億美元，是去年同期 172 億的兩倍多；自由現金流因此從 190 億降到 101 億，減少 47%。同一季公司完成 Wiz 與 Intersect 兩件收購，付出 336 億美元；股票回購為零，去年同期是 151 億；長期債務從 465 億增加到 775 億。財務長在法說會上把 2026 年資本支出指引從 1,750 到 1,850 億美元上修到 1,800 到 1,900 億，並預告 2027 年會再顯著增加，但不給數字。

同一天董事會把季度股利調高 5%，到每股 0.22 美元。這一季的資本配置很清楚：現金優先給資料中心與收購，回購暫停，缺口用發債補。

結論

1. 搜尋廣告成長 19%，付費點擊成長 13%、單價成長 5%，成長主要來自使用量。「AI 取代搜尋」的說法，在 2026 年第一季的財報上沒有出現對應的數字。
2. 廣告三條線裡唯一縮減的是聯播網，曝光次數減少 9%。目前受流量重分配影響的是第三方網站，不是 Google 自己的搜尋頁面。
3. 雲端收入成長 63%、營業利益率 32.9%、未履約合約 4,623 億美元；管理層說算力不足限制了雲端收入。
4. 代價在現金流量表：資本支出翻倍、自由現金流減少 47%、回購歸零、新增長期債務 310 億。淨利成長 81% 有 369 億是未實現的股權利得，看本業要用營業利益成長 30%。接下來的追蹤點是付費點擊的成長率，以及 2027 年資本支出的數字。